Arthur Hayes：美国中东政策将引发新一轮通胀和加密货币牛市

原文标题：The Periphery

原文作者：Arthur Hayes

原文来源：medium

编译：Kate, Marsbit

在讨论战争和珍贵人类的死亡时，我可能听起来有些讽刺和轻率。事实是，我相信在世界各地的军队中服役的男男女女们愿意为想象中的民族国家的概念冒生命危险，应该受到赞扬。我不愿意这样做，因此我认为我没有权利投票支持任何国家发动战争。我强烈鄙视的是那些坐在自己的宝座上却不参与其中，把其他人送上战场的政客。这些政治家中的大多数没有直系亲属在军队服役，他们自己也没有服役过。然而，为了个人政治和经济利益，他们很乐意让别人去送死。战争不是电子游戏，战争是浪费的，战争是肮脏的，战争是致命的。所以，我要对所有这些没原则的骗子说，FUCK YOU！

人类经历的特点是一系列我们无法控制的事件。你无法选择出生，也无法选择你的父母是谁。你在生活中扮演着重要的角色，你的反应决定了你是谁，你的成功或失败。

反应比促发事件更重要。作为对9/11袭击的回应，美国宣布了“反恐战争”。跨越了三位总统和两个政党，美国在伊拉克、阿富汗、叙利亚和许多其他机密地方进行了战争。在对一个没有客观成功衡量标准的想法进行了20多年的战争之后，剩下的是什么？数百万人失去了生命，浪费了近10万亿美元。引发这种不成比例反应的是一件导致数千名美国人死亡并摧毁了一些建筑物的事件，这些建筑物早已被修复或重建。

哈马斯10月7日对以色列平民的袭击促使以色列政治家向哈马斯宣战。哈马斯是一个组织。但一个组织只是人类头脑中的一个想法。彻底根除一种思想的唯一方法，就是消灭所有持有这种思想的人。因此，以色列的回应是对哈马斯和任何支持他们的人发动战争。我担心，更重要的是市场担心，这场定义不清的战争将导致以色列走上一条不断升级的道路，对抗中东地区以及俄罗斯和中国等更广泛的世界上的强大对手。最令人担心的是，美国在支持其宠物和盟友以色列的过程中，将再次在周边地区陷入另一场无法获胜且代价极其高昂的战争。

帝国的衰落是由于同时发生在边缘的多种威胁。美国治下的和平不会受到加沙地带发生的任何事情的直接威胁。但“美国治下的和平”的宠儿以色列每年需要数十亿美元来在敌对环境中保护自己。对于主张“美国治下的和平”的贵族们来说，这一代价是值得的，因为它保留了一个强大的美国的形象，并在石油资源丰富的中东地区部署了第五纵队。

一个人不能在需要的时候抛弃任何一个盟友——否则，你的其他盟友将不再向国旗宣誓效忠。这就是为什么美国被拖入乌克兰与俄罗斯的战争，以及现在的哈马斯与以色列的战争。因此，美国治下的和平必须花费到破产的地步，才能支持她的盟友以色列。

“让帝国破产？几千亿美元怎么可能让美国经济这个庞然大物破产呢？一些读者可能会问。

我承认破产是一个很重的词——我把这一说法软化为，将其债务成本增加到无法承受的水平。一旦政府负担不起债务，央行就必须突然出手，印钞为政府提供资金。这就是黄金和加密货币等固定供应金融资产真正开始的时候。美国长期国债市场合理地低估了这样一种未来：美国被迫花费数十亿美元，很可能是数万亿美元，不仅在乌克兰，而且现在在以色列，可能还有更广泛的中东地区，通过代理人进行战争。上一次美国进入中东花费了10万亿美元，这次要多少钱？

与其回顾历史教训和猜测军事战略，不如让我们来看看市场对近期事件的反应。我发现有趣的是美国国债市场对美联储(Fed)董事会成员和美国总统拜登最近发表的声明的反应。我重点关注的金融工具是10年期和30年期国债，以及长期美国国债交易所交易基金(ETF) TLT。最后，我将比较黄金和比特币对“美式和平”(Pax Americana)这种无风险储备资产的波动的反应。

任务完成

美联储认为，它可以通过提高政策利率(联邦基金)和缩小资产负债表规模来提高借贷成本，从而遏制通胀。资产负债表主要由美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)组成。当货币条件足够严格时(这是一个模糊的概念)，他们将停止加息。这是鲍威尔爵士在各种新闻发布会上和演讲中反复宣称的内容。

在美联储9月会议的新闻发布会上，鲍威尔基本上表示，美联储的加息行动已经非常接近尾声。随后，多位美联储理事纷纷发表演讲，支持这样一种观点：长期利率(10年期美国国债收益率)的上升意味着美联储不再需要加息，因为市场也在限制货币状况。

Minneapolis联储主席Neel Kashkari周二指出，“有可能”不需要进一步加息。

——路透社，23 年 10 月 11 日

美联储的口号是：更高的收益率可能意味着更不需要加息

——彭博社，23年10月9日

美联储的Daly说，债券收益率的上升可能会取代加息

——彭博社，23 年 10 月 10 日

美联储叫停了狗，美国国债市场的反应是大幅抛售，这意味着收益率大幅上升。一种现代金融史上前所未见的现象开始了：可怕的“熊市陡峭曲线”。“熊市陡峭曲线”是指收益率普遍上升，其中长期收益率的涨幅超过短期收益率。

如果美联储不打算通过加息来对抗通货膨胀，为什么还要持有长期债券呢？这可能看起来有悖常理，但请放下 TikTok 视频，和我一起思考一分钟。

通货膨胀的幽灵仍然伴随着我们。受操纵的美国政府通胀统计数据，即核心消费者价格指数(CPI)，仍然是美联储2%目标的两倍多。美联储应该继续加息，直到出现经济衰退，或者一些主要金融服务公司破产。一旦这两件事中的任何一件发生，美联储就会降息，因为糟糕的经济背景会导致通胀下降。市场是有前瞻性的。因此，在加息周期中，只要美联储致力于提高利率以抑制通胀，收益率曲线就会在某个时刻发生反转(长期利率低于短期利率)，因为长期投资者预计未来经济会走弱。

当经济衰退或金融灾难发生时，随着美联储将大幅下调政策利率作为回应，短期利率将迅速下降。这就是“哦，该死”的时刻。收益率曲线开始反转，然后变陡(长期利率高于短期利率)，但这是在收益率普遍下降的情况下发生的。这被称为“牛市陡峭曲线”，是现代金融史上收益率曲线移动的经典方式。

目前，美国没有出现衰退，也没有出现金融灾难。对于像保罗•克鲁格曼(Paul Krugman)这样思想上不诚实的TradFi支持者来说，地区性银行危机不算什么。他们需要看到像美国银行这样的公司破产，才能承认美国银行体系的严重腐败。因此，市场（又被称为“债券义务警员”）预计美联储将继续加息以对抗通胀。但美联储表示，加息已经暂停，因此牛市趋陡的情况不会发生。那么义务警员为什么还要继续持有长期债券呢？他们不会，他们会通过保证金出售长期债券来表达自己的观点。

2年期 减 10年期收益率(白色)，2年期减30年期收益率(黄色)

美联储9月会议于9月20日结束，看看在美联储宣布暂停加息后，熊市陡峭化是如何立即变得更糟的。

除了美联储没有尽到自己的职责外，人们对美国财政部必须出售巨额债务以为政府提供资金的担忧突然变得重要起来。这并不是说这些数据还不为人所知——任何人都可以下载债务到期日和销售时间表，它们清楚地显示了即将到来的债务海啸。市场只是在美联储传达了可能的暂停之后才开始关注，我们可以从主流金融媒体上著名投资者的各种专栏文章中观察到这一点。

最近几周，债券“维护者”一直在挑战耶伦的政策，他们将债券收益率提高到了可能引发债务危机的水平。在这种情况下，更高的收益率将排挤私营企业，并引发信贷紧缩和经济衰退。由于问题的根源在于挥霍无度的财政政策，政府将不得不削减支出并提高税收，以安抚债券维护者，而这将加剧经济衰退。

来源：英国金融时报

美联储在加息问题上退缩了，联邦政府在阿得拉(Adderall)上花的钱比山姆•班克曼-弗里德(Sam Bankman-Fried)还多，市场也开始大为不满。但为什么熊市陡增对金融体系如此危险？让我告诉你。

狮子、老虎和熊，哦，天哪！

为了理解为什么这种市场结构对全球金融体系如此有害，我需要深入研究一下债券数学和固定收益衍生品。我将尽量减少术语的数量，但对于那些真正想要理解这一点的人，请拿出值得信赖的John C. Hull 衍生品教科书。我以前在TradFi的魔鬼手下工作的时候就在桌子上放了一份。

让我们以抵押贷款为例，简单说明当利率上升时，银行的对冲策略会发生什么变化。首先，我将研究一种30年期固定利率抵押贷款，借款人可以选择随时预付部分或全部本金，而无需支付任何罚款。一旦银行发放贷款，抵押贷款就会出现在其资产负债表上，并且必须进行对冲。

银行面临什么样的风险？有两种风险：利率风险和提前还款/持续时间风险。

接下来，我要谈谈抵押贷款和短期美国国债。当你做空债券时，你会收到钱，但要支付广告上的收益率。例：如果我以99%的价格做空面值为1000美元的债券，到期收益率为2%，我今天收到990美元，每年支付2%的利息，到期时必须偿还1000美元的本金。我对债券数学的理解有点松散，但你们明白了。

我在这里对持续时间的使用比较宽松。准确地说，利率每上升1%，10年期的长期债券价格就会下跌10%。长期抵押贷款债券的期限为负，短期美国国债的期限为正。长期为正的债券在收益率下降时赚钱，在收益率上升时赔钱。

利率风险

银行为整个30年期贷款提供固定利率。银行不知道那么久以后的存款利率。记住，银行从存款人那里短期借入资金，然后以较高的利率长期贷出。如果利率上升，存款利率也随之上升，那么银行可能会蒙受损失。想象一下，如果银行以3%的固定利率发放抵押贷款，而存款利率上升到6%。银行将亏损，因为它从抵押贷款借款人那里收取3%，但向提供资金的存款人支付6%。因此，银行必须出售一些国债来对冲这些损失。

提前还款/持续时间风险

如果银行决定做空债券怎么办？也许这能减轻它在抵押贷款上的损失。如果银行从抵押贷款中获得3%的收益，并做空收益率为2%的债券，其利润为1%。这很好，但应该做空哪些到期的债券呢？

假设你是一位必须管理银行抵押贷款投资组合的交易员。你可能会认为，如果你有30年期抵押贷款，你应该做空30年期债券。错了。因为借款人可以提前支付他们的抵押贷款！

如果利率下降，借款人将进行再融资。这意味着他们将以较低的利率申请另一笔抵押贷款，并用收到的钱偿还利率较高的抵押贷款。突然间，你认为是30年期的资产消失了，你只剩下一个空头30年期债券。你不再从抵押贷款中获得任何收入来抵消你在债券上支付的钱。简而言之，你完蛋了。

如果利率上升，借款人将不会再融资，而坚持原来的廉价抵押贷款。然而，如果你没有做空期限足够长的债券，你仍然会遇到麻烦。一旦债券到期，你必须偿还本金。你现在需要用存款来支付还在账上的抵押贷款。鉴于利率上升，存款利率高于抵押贷款利率。

作为一家银行，你的抵押贷款期限会随着利率的增加或减少而增加或减少。因此，你对未来利率的预期决定了你购买多长时间的对冲。

看看右上象限——它们代表熊市陡峭的发生。很稀疏。这是有道理的，因为在过去，美联储通常会加息，引发经济衰退或金融危机，然后降息。

银行的交易部门将使用这些历史数据来告知他们对未来利率走势的预期，并相应地进行对冲。今天的利率机制不在模型中，因此，银行和其他所有处理任何类型债券或利率产品的金融中介机构都没有进行适当的对冲。随着利率上升幅度越来越大，银行资产负债表上持有债券的期限也会延长。由于债券在利率上升时呈指数型亏损，这被称为“负凸性”。交易部门开始出现巨额亏损，因为他们的对冲期限太短。

那么，解决方案是什么呢？随着利率上升，交易者必须做空越来越多的期限较长的债券。此时，银行可能进入负凸死亡螺旋。

以下是银行交易部门的负凸性死亡螺旋：

1. 熊市陡峭度增加。

2. 交易账簿持续时间增加。

3. 债券投资组合总损失增加，因为银行现在是净空期。

4. 交易员做空更多的债券，以拉平期限，这导致债券收益率进一步上升。

5. 交易账簿的持续时间增加。

6. 重复步骤2到步骤4。

我用用国债对冲的抵押贷款作为一个简单的例子。我知道抵押贷款部门并不完全以这种方式对冲，但使用这个简单的例子可以让读者了解总体思路。

我们不能忘记真正的问题，那就是在2008年全球金融危机期间和之后，美联储和其他所有央行都将利率降至零或接近零，并将其维持在这个水平，同时印钞购买债券，以抑制收益率。对于养老基金和保险基金来说，其结果很简单，因为它们拥有数万亿的巨额资金池，必须从其资产中赚取足够高的收益率，以便在未来支付福利：寻找收益。为什么？因为他们有整整一代退休(或即将退休)的老人，他们可能需要由养老金和保险基金支付的疾病护理费用。疾病护理和生活成本并没有以0%的速度增长，因此养老金和保险基金必须以某种方式提高收益率，以兑现对婴儿潮一代做出的财务承诺。

作为养老和保险基金收益的主要来源，全球投资银行的固定收益部门介入其中，并乐于向客户出售收益率更高的产品。这有点讽刺，因为利率降至零，印钞是为了拯救TradFi，而他们转而通过销售产品来帮助那些受到同样印钞政策伤害的机构赚钱。但这些产品怎么可能提供比政府或公司债券更高的收益率呢？银行通过嵌入期权实现了这一点。客户出售利率期权并获得溢价，这体现在收益率上升。最常见的产品是可赎回票据结构。

为了让那些理解这一点的人完整和准确，我必须打印出我的OG波动率基金经理David Dredge的这段话：

从技术上讲，结构银行最终会做多一系列所谓的百慕大掉期交易(bermuda Swaptions)，它们会根据持续时间的随机未来概率路径(即赎回日期的概率)进行对冲。随着利率的上升，在接下来的几年中赎回的可能性降低，他们就会转移他们的“套期保值”， 从而导致普通掉期期权的抛售，期限进一步延长。

让我们回到掉期市场。我向Dredge提出的下一个问题是：“简单地说，当交易商面临我的模型完蛋的时候，他们都急于在现货市场上出售希腊国债，从而导致长期债券的抛售？”

Dredge回应道：“随着熊市逐渐变陡，交易商已经卖出了太多的后端付款人掉期期权，他们会发现他们卖出了太多的后端vega，而卖出了太少的债券(技术上讲是低于付费掉期，但差异相同)。”

在破纪录利润的表象之下，隐藏在“大而不能倒”的全球银行的深处，是一颗滴答作响的定时炸弹。我说的是摩根大通、高盛、法国巴黎银行、野村证券等公司。他们向绝望的养老金和保险公司出售了数万亿美元的名义价值的这些产品，现在他们将发现自己的损失比三箭资本还要大。为了对冲和止血，这些银行都必须以同样的方式进行交易。对冲得越多，损失就越大。所有这一切都是由于熊市陡峭化造成的，这是美联储和全球央行政策的直接结果。这是一个TradFi人形蜈蚣。

全球银行业监管机构忽视了问题的严重性。这些产品在交易所外进行双边交易。银行被要求报告一些事情，而不是其他事情。银行及其客户尽其所能合法地掩盖风险。银行希望通过捆绑更多风险来获得基于会计利润的更高奖金，而客户也不想承认自己破产了。这完全是故意无知的粪坑。因此，没有人知道每个人的利率是多少，也没有人知道损失的规模可能有多大。但请放心，全球公民们——当肮脏的法定金融体系濒临崩溃时，你们的央行会印出必要的钞票来拯救它。

我们知道一些不寻常的事情正在发生，因为MOVE指数衡量的债券波动率与收益率一起上升。这告诉我，销售正在以指数增长的方式引发更多的销售。这就是导致波动性加剧的原因。然后突然间，市场就会轰然倒下！一个具有系统重要性的TradFi玩家的尸体将会突然出现。

MOVE指数(白色)，2年期减10年期收益率(黄色)

它们看起来非常相关。

美联储知道这一点，这就是为什么他们正尽最大努力编造一个故事，说他们的政策运作有滞后性，因此他们必须停下来“研究其影响”。你还要等多久，鲍威尔爵士？他们暂停加息的真正原因是，虽然加息有望防止熊市加剧，但如果美联储继续加息，美国地区银行将再次开始遭受重创。记住，存款人宁愿把钱存入美联储，获得5.5%或更高的利率，也不愿让他们的存款收益更少，冒着银行破产的风险。地区银行完蛋了——但不是因为美联储连续加息而导致的，而是随着熊市的加剧，这种完蛋是缓慢而有节奏的。此外，让我提醒你，美国银行系统在美国国债上坐着近7000亿美元的未实现亏损。随着长期债券价格继续下跌，这些损失将会加速。

一旦又有几家地区性银行倒闭，美联储和美国将大举出手拯救它们。今年早些时候，当局通过硅谷银行(Silicon Valley Bank)、第一共和国(First Republic)等机构证明了这一点。但市场还不相信的是，美国银行体系的整个资产负债表实际上是由政府担保的。如果市场，特别是债券市场出现这种观点，通胀预期将会下降，长期债券价格将进一步下跌。

这篇文章探讨了什么是“熊市陡峭”，以及它是如何影响银行的，目的是让你明白，为什么长期利率会以反射性的方式迅速上升。这也说明了美联储和美国财政部面临的另一个问题。

膝跳反应

回到哈马斯和以色列的笼子比赛。哈马斯10月7日对以色列平民和士兵发动袭击后，周一市场开盘，美国国债上涨，收益率下降，黄金价格小幅下跌，石油价格小幅上涨。当时的评论是，投资者纷纷逃往美国治下的最原始资产——美国国债的安全地带。美国是强大的，美国是强大的，美国是公正的，美国是资本害怕时会去的地方。Yeeehaw ！ ！

这说得通吗？

乍一看，油价的温和反应意味着市场不相信这场冲突会蔓延到更广泛的中东地区。真主党在黎巴嫩北部边境保持冷静，伊朗发表了一些强硬言论，但似乎不会直接介入。美国总统拜登及其政府试图缓和紧张局势。尽管一些美国参议员自动呼吁对伊朗伊斯兰共和国进行打击，但他们并没有站出来试图将此次袭击归咎于美国常年的流氓伊朗。市场充满希望。

随着沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼(MBS, Mohammed bin Salman)继续削减石油产量，油价可能会随着时间的推移缓慢上涨。有传言称，在沙特和以色列关系正常化后，MBS将增加产量。但现在，由于MBS需要与他的阿拉伯和穆斯林兄弟姐妹们坚定地站在一起，但这种缓和关系现在已不再可能。更重要的是，年轻的沙特人非常支持巴勒斯坦。MBS别无选择，只能全力支持巴勒斯坦。

市场又嗅到一丝希望，买入美国国债(尤其是长期国债)。2005年至2010年的曲线在紧随其后变得更加负面说明了这一点。

但随着事态的拖延，以色列显然不会在夜里悄然离去。

相反，以色列总理“比比”内塔尼亚胡宣布，以色列国防军(IDF)将对哈马斯进行严厉而有力的回击。他授权以色列国防军(IDF)消灭哈马斯，并宣称他们的行动将影响几代人。比比会带来重磅炸弹。

每个哈马斯恐怖分子都死定了

——强者比比

这一切都很好，但以色列周围的阿拉伯和波斯国家认为巴勒斯坦人在一个种族隔离的国家里受苦。如果以色列的反击过于猛烈，这些阿拉伯国家必须做出回应，因为他们担心国内会因为民众敦促他们采取措施保护自己的宗教和种族亲属而发生动荡。除此之外，巴勒斯坦人进入邻国可能引发的难民危机也带来了问题。具体来说，许多其他阿拉伯国家不希望哈马斯的意识形态挑战他们的统治，这就是为什么他们希望哈马斯留在以色列境内的原因。最大的问题是，伊朗及其代理人真主党会与以色列发生公开冲突吗？

如果伊朗加入，是否意味着美国也加入了？以色列咄咄逼人的外交政策是以美国坚定不移的支持为基础的。那么俄罗斯呢？如果她的盟友伊朗在对抗美国，她会通过代理人介入吗？如果俄罗斯介入，中方将如何回应？

有很多问题，没有简单的答案。美国国债怎么样？

美国在阿富汗花了8万亿美元，20年后不光彩地撤出，那是一场针对破产农民的躲起来的“收割者”无人机的战争。美国将花多少钱来支持以色列对抗伊朗，而伊朗将得到俄罗斯和中国或明或暗的支持？让你觉得嗯嗯….的事情

拜登不断重申美国支持以色列，但随着预期的战争成本开始上升，美国国债市场再次出现抛售。曲线又开始变陡。没有什么戏剧性的事情发生，然后加沙最大的医院遭到轰炸。

美式和平难题

你也看得出来，我是个愤世嫉俗的人。我反复强调，政治中最重要的是连任。

以色列总理内塔尼亚胡目前因贿赂、欺诈和背信罪受审。审判仍在进行中。一个四面楚歌的政治家所能期待的最好的事情，就是一场战争，让恐惧的民众不惜一切代价支持他们的领导人。

哈马斯的袭击对那些死去和仍被囚禁的人来说是可怕的，但它在政治上恢复了比比的名誉。因此，他必须以最激进的方式做出回应，向以色列公民——可能还有那些判断他有罪或无罪的人——保证他将保证他们的安全，因此他是这项工作的人选(这项工作就是铲除哈马斯及其意识形态)。

以色列咄咄逼人的反应已经导致加沙大片地区沦为废墟，成千上万的巴勒斯坦平民被杀——这给美国治下的统治精英们带来了一个问题。全世界都在看着拜登，想知道，这是美国容忍并在经济上支持的行为吗？

美国可以支持以色列，冒着被拖入与伊朗和中东其他国家的战争的风险。不管出于什么原因，伊朗表示，它的红线是以色列国防军对加沙地带的地面入侵。这是一个引爆点。

以色列通过空中轰炸使大马士革和阿勒颇机场瘫痪。叙利亚是俄罗斯的附庸国。一直是以色列盟友的俄罗斯正在与以色列保持距离。如果美国提供用于摧毁俄罗斯盟友的炸弹，俄罗斯将作何反应？这种反应是否需要美国对世界其他地区进行军事干预？

这只是两个例子。我敢肯定，随着以色列继续轰炸中东的部分地区，还会有更多的事情发生。

拜登可以通过告诉以色列，美国的支持是有限度的，来拉紧他的宠物。威胁在于，如果以色列继续采取这种策略，美国的钱袋就会被关闭。看到这一点，美国的其他盟友会重新考虑，按照美国说的去做是否值得。这是因为许多国家的政府都将争取更大政治话语权或经济蛋糕的少数群体边缘化了。这些少数民族有时会被强制留在原地。使用这种武力可能会让美国感到尴尬，因为美国被认为是人权的代表。如果没有美国的支持，对许多盟国来说，与敌对邻国共存将更加困难。

美国治下的和平精英不可能赢。无论他们走哪条路，他们对以色列的立场都会削弱帝国。帝国要么在战争上花费数万亿美元，帮助以色列打击中东的敌人，或者帝国的盟友会开始叛变，如果他们的国内行为受到质疑，他们可能会被逐出教会。

哈马斯挑起了反抗，现在帝国必须做出选择。这个没落的帝国已经没有什么好的选择了。

现在让我们来看看美国治下的和平走了哪条路。

回到沙地

以色列军事行动对其阿拉伯邻国的影响非常糟糕，以至于当拜登试图与其中许多领导人会面时，他们在最后一刻退缩了。最终，拜登所做的就是降落在以色列，并确认美国无论如何都支持以色列。我认为一个Zoom 通话就足够了，可以为美国纳税人节省几百万美元的旅行费用。

随着以色列的军事反应升级，而美国保持沉默，美国国债市场重新开始抛售。越来越明显的是，对以色列和其他肯定会受到挑战的盟友提供军事支持的未来成本，正在被市场低估。

你觉得美国国债怎么样？

预算

在向美国公众解释美国为什么要支持乌克兰和以色列之后，拜登要求美国国会拨款1050亿美元。以下是详细情况：

向乌克兰提供600亿美元的资金

美国继续不断地投入大量资金。战争处于僵持状态。乌克兰已经浪费了数千亿美元的美国纳税人的钱，而俄罗斯则牢牢占据着战争开始时占领的领土。拜登在演讲中多次提到俄罗斯总统普京，称其为必须击败的令人发指的独裁者。美国似乎并没有试图从这个泥潭中解脱出来。

向以色列提供140亿美元

这只是拜登承诺美国对以色列坚定支持的开始。拜登基本上表示，美国将尽一切努力确保以色列拥有继续打击哈马斯所需要的一切。

美国肯定卷入了这场战争。轮到你了，伊朗？

如果伊朗参与其中，对以色列的支持将达到数万亿美元，而且比批准贝莱德比特币ETF的时间还要快。别让纽约的白头秃子消失！

向乌克兰和全世界提供100亿美元的人道主义援助

乌克兰需要援助的原因是因为武器让乌克兰总统泽连斯基和他那群乌合之众的义务兵继续战斗。停止资助战争，就不需要更多的人道主义援助。再说一次，如果美国坚持到底，假设那些负责人实际上知道那条路线是什么，拜登将继续向美国国会索取更多资金。

140亿美元用于边境资金，以解决毒品贩运和芬太尼问题

一些人认为，芬太尼危机是在美国土地上发动的现代鸦片战争。在19世纪的武装冲突中，中国被迫允许大英帝国在其境内进行大规模毒品交易。上海外滩和香港的许多最具标志性的建筑都是由像Jardines, Kidoories, Sasoons,等鸦片毒贩建造的。这并不违法，英国议会批准了它。

会不会是一些国家没有打击出口到美国的廉价芬太尼？无论谁对此负责，这都是对美国周边地区的又一次袭击，而且看不到尽头。

70亿美元用于印太地区和台湾

美国正忙着争取亚洲的朋友和影响力。十多年前，美国前总统奥巴马发起了重返亚洲战略。为了遏制中国，美国积极拉拢印度和菲律宾等国家，并支持台湾、日本、澳大利亚和新西兰。

我敢打赌，我们会开始看到中国在台湾局势上发出更咄咄逼人的武力，特别是如果台湾在2024年1月选出一位支持独立的总统候选人。我不认为中国会攻击台湾。但如果中国能迫使美国花更多的钱来支持台湾，那么这将削弱美国帝国的金融实力。这与美国用来削弱苏联的剧本完全相同，最终导致——至少部分地——苏联解体。迫使你的敌人出于恐惧而继续在军事建设上花钱，并在此过程中腐蚀他们的国内经济，使其无法恢复。苏联的核武器将成为美国对台湾和其他亚洲国家不断扩大的军事援助。

这里10亿，那里10亿，很快你谈论的就是真钱了。债券市场听了拜登的演讲，读了他的预算，然后爆发了。第二天上午，收益率飙升。

如果你是美国国债的长期持有者，最令人担忧的是，美国政府并不认为自己支出过多。当被问及美国能否承受两场战争时，美国财政部长耶伦是这么说的。

Sky News：在这个时候，美国，西方，还能承受另一场战争吗？

耶伦奶奶：美国当然有能力与以色列站在一起，支持以色列的军事需求，我们也可以而且必须支持乌克兰与俄罗斯的斗争。美国经济表现非常好。

来源Sky News

这引发了市场对美国长期国债的抛售。

2年期减30年期收益率

自2022年年中以来，2年期减30年期收益率首次出现正值。

如果美国的国防开支进入荒谬的模式，那么将会有数万亿美元的借款来支持战争机器。随着美国进入真正的战时经济，拜登提到了所有从事生产子弹等死亡物品工作的美国人——似乎这是花钱的理由——他们排挤了其他商品的生产，加剧了通货膨胀。制造子弹、坦克和炸弹的工人不会制造汽车，不会清洗成人尿布，也不会说“你想要薯条吗？”

这就是债券被抛售、收益率上升的原因。

但更重要的发展是黄金和比特币的价格走势。

自从以色列加大对加沙的压力以来，黄金一直受到追捧。它低估了未来美国对以色列的支持会加剧这场冲突，并可能将伊朗卷入其中。因为你不想拥有一个正在打两场永远的战争的国家的债券，投资者开始将财富存放在像黄金这样的非政治性安全港。

当哈马斯与以色列的冲突开始时，比特币并没有做出太大的反应。但随着美国国债收益率的上升和熊市陡峭化再次显现，指数大幅反弹，突破了3万美元大关。

黄金和比特币都不会产生任何收益。因此，如果它们在美国国债收益率飙升的同时上涨，那就告诉我，这两种避险资产都反映了政府支出增加和通胀加剧的未来。

比特币(绿色)，黄金(黄色)，TLT(白色)

自美联储9月20日的会议以来，TLT(即长期美国国债)下跌了11%，比特币上涨了11%，黄金则温和上涨了1%。市场担心的是通胀，而不是增长，这就是比特币和黄金与长期收益率一起上涨的原因。

在这篇文章中，我主要谈论的是美国及其金融和道德困境。但如果世界陷入美国与俄罗斯/中国在不同地点进行的各种代理人之争呢？所有主要经济体都必须增加战争物资的生产，以提供给盟友。例如，由于朝鲜和俄罗斯之间的铁路运输量增加，有人猜测，朝鲜领导人金正恩正在向俄罗斯提供弹药和武器，以继续战斗。花在一颗子弹上的美元、卢布、人民币就是没有花在生产我们需要的东西（比如食物）上的美元、卢布、人民币。一切都需要能源，没有通货膨胀就没有战争。

如果这是新的现实，我不想持有任何国家的债券。到处都是坏消息。黄金和比特币开始告诉我们这一点。

流动

让我们把这些放在一起。

美联储告诉我们，加息将暂停，直到通胀得到抑制。其直接结果是，美国国债“义务警员”们大发雷霆。他们开始抛售长期债券。因此，收益率曲线以灰白色的方式变陡(2s10s和2s30s上升)。这引发了全球性银行的条件反射性行动，它们必须以某种方式出售更多债券，这导致波动性和收益率一起上升。

正如拜登所指出的，美国将坚定地支持其盟友，提供一个无限期的承诺，在武器上花费任何必要的资金来支持以色列的战争努力。加上乌克兰的开支，美国的军事预算将真正爆发——特别是如果哈马斯的盟友，如伊朗，通过其代理人加入战斗作为回应的话。这将增加未来的政府借贷，而一场战争所能浪费的资金数额是无限的。因此，由于预期美国在周边战争上的支出将扩大，债券正在被抛售，收益率正在上升。

在美国国债市场上，银行的结构性对冲需求和美国战争机器的借款需求会反射性地相互影响。

如果长期美国国债不能为投资者提供安全保障，那么他们的资金就会寻找替代品。黄金，最重要的是，比特币，将在全球战时通胀的真正担忧中开始上涨。我该如何处理我的投资组合？

理想情况下，我希望等待金融危机或美联储转向并开始降息。但市场很少会给你完全符合你想要的设置。拜登正试图让美国陷入另一场无止境的冲突。当然，美国国会可能会说不，但有足够骨气反对军工联合体的政客却寥寥无几，采取不支持以色列立场的政客更是凤毛麟角。如果阿富汗消耗掉8万亿美元，那么与伊朗这样的真正对手打一场战争会浪费多少？

有谣言称，美国证交会(SEC)批准了贝莱德(Blackrock)的现货比特币ETF，导致比特币飙升至3万美元以上。当加密推特开始暗示Cointelegraph(谣言的来源)可能做多了100倍，发布了虚假谣言，然后抛售给散户时，比特币的价格迅速回落到27,000美元。

但现在，在拜登发表演讲后，比特币和黄金一起，在美国长期国债大举抛售的背景下反弹。这并不是对ETF被批准的猜测——这是比特币对未来通货膨胀严重的全球世界大战形势的贴现。

当收益率过高时，最终的结果就是美联储不再假装美国国债市场是一个自由市场。相反，它将变成它真正的样子：一个波将金村（Potemkin village），美联储将利率水平固定在政治上有利的水平上。一旦每个人都意识到我们正在玩的游戏，比特币和加密货币牛市将全面展开。

这是触发点，是时候开始从短期美国国债转向加密货币了。第一站总是比特币，然后是以太币，最后是我心爱的垃圾币。我将从小处开始，以防我错了，但你不能永远坐在场边等待完美的设置。完美的安排通常就在你面前，而你只是太专注于过去而没有注意到。